作者：李雪雯2012/04/27
投資人終究必須理解：投資前景不外乎「人」與「錢」這兩大標準。擁有了年輕的人口，才能產生龐大的生產力，進而促進經濟成長與財富的增加；而人才再加上錢財，才是能替投資大眾創造高額獲利的重要關鍵。
上個星期，筆者在採訪完一位醫生之後，對方突然拋出一個問題：妳有沒有一個值得長期投資的好標的？關於這個問題的回答，筆者想從「美國夢」這個題目開始談起。
根據維基百科的解釋，所謂的「美國夢（American Dream）」源於英國對美國的殖民時期，發展於19世紀，是一種相信只要在美國經過努力不懈的奮鬥，便能獲致更好生活的理想，亦即：人們必須透過自己的工作勤奮、勇氣、創意、和決心邁向繁榮，而非依賴於特定的社會階級和他人的援助。
美國夢成為了吸引世界各地人民移民美國的主要原因—無論過去或現在。在今天，每年有超過一百萬的人成為美國公民，是世界上最受歡迎的移民地點。其中，當然也包括了全球的投資資金。
寫到這裡，讀者可能更是丈二金鋼，摸不著頭腦了。追尋美國夢的美國移民與投資理財有什麼關聯呢？筆者認為，這裡頭就藏著未來得以長期投資理財的密碼在其中。
根據4月23日《朝鮮日報》引述前東京大學教授、日本銀行副行長西村清彥的說法指出，「老齡化引發的人口結構變化」是西歐金融、債務危機的重要原因。
西村清彥提出的依據是「生產、非生產年齡人口比率」，該比率反映由幾名生產年齡人口（15至46歲）撫養1名老年人和兒童等非生產年齡人口。在日本該比率 1990年以2.3名達到頂點後呈下降趨勢，引發了房地產泡沫破滅和金融危機。
在1990年時，是由2.3名年輕人撫養一名老人；但隨著時間的推移，越來越少的生產年齡人口，承擔起撫養老人和兒童的重擔。該比率下降意味著人口中心從消費旺盛的年輕階層轉換為高齡者。也就是說，年輕人口增加推動經濟增長的「人口紅利 （bonus）」時代結束，進入老年人口增加導致消費和生產減少，福利費負擔猛增拖累增長率的「人口負擔（onus）」時代。
該篇報導引用人口結構變化論者的主張指出，繼西歐發達國家後，中國、韓國也將面臨危機，全球經濟危機進一步加劇的可能性很大。西村清彥預言，韓國、中國、新加坡的生產、非生產年齡比例，將在2010年至2015年達到頂點後回落，屆時將很可能面臨危機。
而這一主張，也成為最近在日本盛行的「中國泡沫破滅論」的理論依據。由於中國實行獨生子女政策，因此老齡化速度比任何一個國家都快。此外，中國的生產年齡比率增長勢頭也放緩，引發勞動力緊張和工資上漲現象。
為什麼筆者會花這麼多的篇幅，進行以上人口結構的陳述？無非是因為投資理財的最終原則就是：所有最值得投資的方向，都將是以「經濟成長前景及動能」為最大依歸。
從這樣的角度來看未來最值得有錢長期投資的地區，自當以美國為主。筆者在前一期（4月5日）的《我是人迷思338－投資市場大風吹！吹QE1、QE2的資金》專欄中，就曾經大大看好美國未來的投資前景。
其實總的來說，最重要的理由有二，其一就是本文前面所提到的「人口紅利」因素。其次則是與人的流動有關的「錢的流動」方向及趨勢。通常，錢會隨著人的移動而流轉。
事實上，一個國家的經濟前景之所以看好或看壞，除了人的因素外，最重要的就是錢。也就是說，如果只是單純進行「數人頭數」的競賽，除非他們有能力讓口袋裡「麥克麥克」，否則短期來說，依舊是成不了多大的氣候的。
因此，就算依照西村清彥的說法，美國的「生產、非生產年齡人口比率」已經到頂，但是，由於美國是全球國家當中，移民政策最為開放，也是最吸引其他國家人民前往的國家之一，其中又以有錢人最為積極。
之前，大陸《中國評論新聞網》引述一項由美國調查機構所做的的研究顯示，美國高居全球最多人想要移居的國家榜首。全世界一共有6.4億人想要移民美國，光是中國大陸，就高達2200萬人。
2011年4月，大陸招商銀行與貝恩管理咨詢公司聯合發布的《2011年中國私人財富報告》顯示，個人可投資資產（不包括自住性房地產和流動性較差資產的私人財富）在1000萬人民幣的高淨值人群中，有60%受訪者已經完成或正在考慮投資移民；在可投資資產過億元的富豪中，有27%已完成移民，47%表示正在考慮。
也有報導指出，近20多年來，大陸派出的1百7萬留學生，但只有27.5%選擇回國。這群龐大移民潮，在大陸方面看來，最心疼的是人才跟資金，也就是真正的「人財兩失」。
另外以4月5日《大紀元》網的新聞引述，根據全美地產經紀協會（NAR）提供的數據，中國人是目前美國房屋市場的第二大外國買家，僅次加拿大。調查顯示，大約有一半的中國富豪考慮要在國外居住，他們的第一選擇是在美購房置業，以圓美國夢。
報導中指出，中國人對美國房地產的興趣在美國房市危機中急升，房屋價格的下降使其更具吸引力。NAR提供的數據顯示，2010年3月至2011年3月，中國人在美的購房總資產在74億美元，比一年前上升24%。2011年度，來自中國和香港的買家花費17.1億，在美購置商業類地產。而這個數字，是2008年的4倍以上…。
事實上，對照美國股市的長期走勢來看，儘管中途會有較大幅度的下挫，但是整體來說，多少還是能夠顯現出「長期趨勢向上」的格局。從簡化的角度來看，美國正是以聰明的手法，吸引到全球的人材與財富。也因此可以透過資本的累積與人材的創新，不斷造就出一波比一波高的經濟成長。
至於日本及西歐等國家，之所以會走上「人口負擔」與「經濟衰退」的惡性循環當中，老實說與其「嚴重排外」的心態不無關係。儘管這與國家歷史文化大有關係，但對未來長期的經濟發展所產生的嚴重影響，卻是個不爭的事實。
筆者認為，「生產、非生產年齡人口比率」這項標準，是一個檢視投資方向的非常不錯的指標。同時也依據國內主計處所公佈的資料，繪製了一張「生產、非生產年齡人口比率」的表格如下
一般生產年齡人口是指15~45歲，由「15~44歲的生產、非生產年齡人口比」來看，高峰期是出現在1995及1996年；而由「15~49歲的生產、非生產年齡人口比」來看，高峰期則是出現在1998、1999年。
從這張表上來看，「生產、非生產年齡人口比」仍有其應用上的迷思，值得投資人特別注意。當「生產、非生產年齡人口比率」由高點向下時，並不代表所有投資標的的價格，從此便一落千丈，沒有價格增加的可能。
以日本房地產價格變動率為例，就算在房地產泡沫之後，儘管價格增長率變小，但仍有小幅「正成長」的可能與機會。也就是說，「生產、非生產年齡人口比」是泛指一個長期的趨勢及方向。如果沒有外力的介入（外來的投資）的既定走勢下，這個指標是有其長期適用性的。
另外筆者想要強調的是：雖然長期看好美國市場的投資前景，但並不表示其他市場（包括即將在10月份舉行「第18次全國代表大會」的中國大陸股市）不會出現短期政策利多刺激下的上漲行情。
然而，投資人必須了解趨勢大方向不可逆的道理，硬是拉抬起來行情，「爬」得越高，之後摔下來的也越重。聰明的投資人在搶短線行情之際，也千萬要小心避免讓自己成為最後一隻老鼠。
最後，投資人終究必須理解：投資前景不外乎「人」與「錢」這兩大標準。擁有了年輕的人口，才能產生龐大的生產力，進而促進經濟成長與財富的增加；而人才再加上錢財，才是能替投資大眾創造高額獲利的重要關鍵。
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