當前，我國正處于加快經濟發展方式轉變的重要階段，期貨市場也正處于從量的擴張向質的提升轉變的關鍵時期。中國證監會主席郭樹清履新後的"三個如何"，對證券期貨市場提出了新的發展要求，引發了全行業的深入思考和討論。面對國內國際新的復雜形勢，作為現代金融企業的期貨公司，如何緊跟資本市場科學發展的腳步，如何定位發展路徑，實現戰略轉型，如何從更高層次上服務實體經濟發展，是目前行業面臨的主要問題。本報告通過調查研究，分析期貨公司明確定位、轉型發展的背景和動因，總結歸納部分公司轉型的成功經驗和不足，力圖探尋可能的發展模式，並提出相關政策建議，以供行業參考。
一、期貨公司明確定位、轉型發展的背景和動因
期貨市場建立在高度發達的市場經濟基礎之上，期貨公司的發展與市場經濟發展階段和所處形態緊密相關。隨著世界經濟全球化和一體化的加速，國際形勢日益復雜，對期貨市場的作用發揮產生巨大需求。這些新形勢、新變化合力推動期貨公司進一步明確定位，實現轉型發展。
（一）經濟全球化格局下的期貨市場作用凸顯
經濟全球化形成了全球統一的市場，建立起規范經濟行為的全球規則。期貨市場的功能發揮和期貨公司的發展壯大，對于我國經濟抓住全球化機遇和迎接全球化挑戰、提高國際競爭能力，具有十分重要的現實意義。
（二）我國實體經濟發展對期貨市場的需求日益增強
市場經濟條件下，我國實體經濟的健康平穩發展越來越需要期貨市場發揮功能。面對復雜多變的市場環境，我國必須從國家戰略高度出發，建設一個強大的期貨市場，樹立期貨公司的創新主體地位，充分激發其創新活力，提升專業服務能力，從根本上改變期貨行業的金融生態。
（三）期貨公司自身持續發展需明確定位，實現轉型
近年來，期貨公司的整體贏利能力和資本實力進一步提升。但是，當前國內期貨公司的發展不足與國民經濟風險管理巨大需求之間的矛盾仍是現階段我國期貨市場可持續發展的主要矛盾。期貨公司需要不斷提升自身的創新能力和發展實力，更好地為實體經濟服務。
二、期貨公司明確定位、轉型發展的探索與實踐
在內外因素的共同驅動下，各期貨公司要想在新一輪市場競爭中獲勝，就必須以服務實體經濟為導向，深入分析自身的發展優勢，明晰發展定位，實現轉型發展。一些期貨公司在日益激烈的市場競爭中，已經開始積極探索轉型發展模式，並取得較好效果，為行業發展提供了可借鑒經驗。
（一）期貨公司轉型發展的主要思路
首先，更好地服務實體經濟是期貨公司發展的根本目的。其次，創新業務實現轉型升級是期貨公司發展的必然要求。再次，整合多方資源形成合力是期貨公司發展的戰略路徑。最後，防范風險做好投資者保護是期貨公司發展的有力保障。
（二）期貨公司發展模式的探索與實踐
發展模式的選擇取決于發展目標，決定了發展路徑，進而影響可能的發展資源。參照國際上發達國家期貨公司的一般特徵，當前國內期貨公司依托發展背景和資源優勢，大致形成了以下幾類發展模式：
1.券商控股類期貨公司
股指期貨的正式推出為券商係期貨公司帶來了市場機遇。截至2011年年底，券商全資或控股公司達66家，約佔期貨公司總數的40%。券商係期貨公司資本實力雄厚，在網點布局和客戶開發等方面具有先天優勢，可以接觸、利用、整合各類金融資源，站在更高的金融平臺上從事傳統經紀業務和開展金融創新業務。代表期貨公司有海通期貨、國泰君安期貨、廣發期貨、銀河期貨、浙商期貨等。
2.實力雄厚的傳統類期貨公司
一些期貨公司既無券商背景，也無十分雄厚的現貨商背景，長期以來憑借自身的品牌優勢在商品期貨領域發展壯大，代理量位居前列，在業界影響力較大。這些公司一般涵蓋期貨市場多方面業務，資本實力雄厚，有充分的人才儲備，實行多元化發展戰略。代表期貨公司有中國國際期貨、南華期貨、永安期貨、格林期貨等。
3.有現貨背景的專業類期貨公司
一些期貨公司的股東在一些行業具有影響力，如糧油、化工、礦產等。他們對特定商品品種的定價方式、國際國內貿易、生產、經營形勢極其熟悉，現貨渠道廣泛，行業信息優勢明顯，可以為國內產業基金介入國際、國內品種定價提供專業化服務。代表期貨公司有中糧期貨、五礦期貨、金瑞期貨、中鋼期貨等。
4.中外合資類期貨公司
期貨市場擴大對外開放走向國際化勢在必然。目前國內已有期貨公司通過引進境外戰略投資者完成資源整合。代表期貨公司有荷蘭銀行入股的銀河期貨、東方匯理金融入股的中信新際期貨，以及摩根大通期貨等。
5.區域類期貨公司
我國地域廣闊，區域發展差異性較大，形成了一些產業集群帶，如大豆、天然橡膠等，需要有專業期貨公司提供服務。一些期貨公司堅持服務本地企業，不斷發掘區域經濟特點，發展區域性產品。他們通過利用地方政府的支持和政策，建立長期穩定的業務關係，成為具有區域特點的專業性金融服務機構。代表性公司有錦泰期貨、廣州期貨、廣永期貨等。
6.國債、原油期貨將推動期貨公司模式產生根本變革
2012年以來，中國證監會積極推進原油、國債等期貨新品種的上市準備工作，為增強我國整體競爭力和滿足實體經濟需要提供更多工具和手段。這兩個期貨品種涉及面廣，事關國家經濟、金融安全，對于整體的金融體係以及實體產業都有著重大影響。同時，這兩個品種的推出將吸引大量機構投資者如銀行、特大型央企等，未來甚至可能出現銀行、央企控股的期貨公司，這必將對現有期貨公司模式產生根本變革。
三、期貨公司明確定位、轉型發展的效果和問題
（一）明確定位、轉型發展取得較好效果
應該說，我國期貨市場從初期起步到清理整頓，再逐步規范發展，推動了市場的改革創新，成交量位居世界前列，取得了令人矚目的成績。期貨市場的經濟功能和戰略價值日益得到社會各界的廣泛認可和重視。一是期貨市場服務實體經濟能力得到有效提升；二是期貨公司合規內涵進一步拓展；三是期貨投資者結構逐步優化；四是期貨改革創新穩步推進；五是期貨公司結構調整有序進行。
（二）明確定位、轉型發展還存在問題
與發達市場相比，我國期貨市場發展仍相對滯後，期貨公司整體實力還十分弱小，創新能力和服務水平與國民經濟的整體發展還不完全匹配。一是期貨公司戰略定位有待進一步明晰；二是期貨公司盈利和創新能力有待進一步增強；三是期貨公司人才結構有待進一步優化；四是期貨公司法人治理結構有待進一步完善。
四、期貨公司明確定位、轉型發展的政策建議
"十二五"是國家深化改革開放、加快轉變經濟發展方式的攻堅期，信息化、城鎮化、國際化深入發展，市場需求潛力巨大，企業經營模式由外延式擴張向內涵式發展轉型，迫切需要利用各類期貨產品及相關價格信息實現科學化、精細化和專業化管理。期貨公司要充分認識到實體經濟發展的迫切需求，將公司的眼前利益與長遠發展有機結合起來，在推動國家經濟發展方式加快轉變的形勢下，實現自身的轉型發展。
（一）擴大對外開放，堅持"走出去"和"引進來"的國際化戰略
與國外成熟的期貨經營機構相比，我國期貨公司在技術、人才，以及與全球市場主要交易所的對接、通道、結算和服務方面還存在明顯差距。在當前全球金融行業混業經營背景下，人民幣國際化步伐逐步加快，期貨市場擴大對外開放是大勢所趨。我國期貨市場的對外開放無論是"引進來"，還是"走出去"，都應該積極穩妥推進。第二次全國金融工作會議明確了"以我為主、循序漸進、安全可控、競爭合作、互利共贏"的金融對外開放指導方針，因此，期貨市場現階段的重點還是"引進來"。通過引進海外優秀人才、技術、產品以及經營管理理念，豐富國內期貨公司的服務能力、管理能力以及人才配置，形成一批擁有全球通道、全球客戶、可以全球研發、全球結算的品牌期貨公司。
目前，監管部門正積極研究、論證以原油期貨為突破口，推進我國期貨市場對外開放的基本思路和總體規劃。內地期貨市場的對外開放，必須根據內地金融對外開放的整體布局協調推進。進一步完善現有CEPA框架和制度，加強與香港合作，共同發展兩地商品期貨市場；加快推進期貨公司境外期貨經紀業務試點工作；研究探索引進境外機構投資者，擴大行業對外開放的水平。同時，要積極轉變理念，從市場監管理念，到交易所的規則設計和期貨公司經營模式，都需要整體審視和整合。
（二）做好創新業務，拓寬期貨公司的贏利模式
期貨公司既要堅持把創新作為自身發展的重要支撐，也要積極做好國家推出的創新業務，以此拓展期貨市場服務國民經濟的廣度和深度。期貨公司需要突破自身的傳統思維和競爭模式，加大對新產品的開發力度，進行管理制度創新，整合內外部資源。一是要以多樣化的實體經濟需求為依托，創新服務理念，提供差異化服務。二是要引導企業有效利用期貨市場價格發現和套期保值功能，優化結構調整和資源配置水平。三是要對現貨產業鏈開展創新研究，從產業鏈的縱深方向設計出符合市場需求的風險管理產品。
同時，圍繞幾項創新業務，期貨公司應發揮自身優勢，以此拓寬贏利模式。一是做好期貨公司投資咨詢業務,為現貨企業和投資者利用期貨市場進行風險管理提供專業意見。二是研究做好期貨公司境外期貨經紀業務,為國內現貨企業利用境外期貨市場套期保值提供服務和渠道。三是研究做好期貨公司資產管理業務,利用高資金使用率的特點，有效配置自有資金，也為客戶提供多元化的資產配置服務。
（三）推進資源整合，培育綜合實力強的大型期貨公司
期貨連通現貨市場與資本市場，涉及面廣，可利用的資源十分豐富。期貨公司要通過整合各方資源，形成發展合力，擴大自身規模，提升市場影響力。
一是可嘗試與銀行、信托公司等金融機構合作，共同開發理財產品。通過配置期貨品種，應用風險套利等投資技巧，成為理財產品的風險管理師。二是充分利用股東資源，開展廣泛的業務合作。具有券商背景的期貨公司可利用股東的背景及研究資源、營業網點和投行力量，共同進行投資管理和風險控制，在兩個市場靈活搭配投資品種，共同開發培養客戶和進行金融期貨產品的營銷；具有某一現貨或央企股東背景的公司可充分利用股東行業優勢，深度發掘相關產品產業鏈上下遊企業的需求，提供專業的風險管理建議。三是可與私募基金合作，擔當私募基金投資顧問和風險顧問角色，幫助其靈活地在股票市場和期貨市場進行資產調配，降低其資產收益的波動性，實現互利互惠。四是走兼並重組之路，實現期貨公司業務快速發展，實現客戶資源整合，提升信息技術和管理水平，提高專業服務和專業研發水平，為今後啟動發行上市做必要準備。
（四）加強期貨公司自身建設，提升服務實體經濟能力
期貨公司要順應國際化發展大趨勢，實現人才、業務、技術、制度與國際化標準的快速接軌。在積極推動"走出去"和"引進來"之前，期貨公司只有先練好內功，才能在國際化競爭中立于不敗之地。
1.加強信息技術建設，打造堅實暢通的期貨交易平臺
技術性創新代表著當前國際期貨市場創新的主流和方向。期貨公司作為一個交易通道提供商，確保客戶交易的及時順暢是前提條件。通過搜集整理國內外期貨市場的信息數據，研究開發客戶所需要的各種產品，利用市場中最新研究開發的交易工具，提高客戶的盈利能力。同時，也可以將市場成熟的信息技術手段，運用到期貨公司日常的經營管理中，構建公司信息技術綜合管理平臺，提升核心競爭力。
2.加快人才建設，建立專業化、國際化人才儲備
人才是企業核心競爭力的關鍵要素。近年來國內期貨市場快速發展，人才結構和集聚效應得到了顯著提升，有效促進了期貨公司專業化研究和服務體係的完善。與此同時，期貨行業人才瓶頸的問題越來越突出。
按照證監會發布的《中國證券期貨行業人才隊伍建設發展規劃（2011—2020）》要求，要進一步加大期貨行業人才隊伍建設力度。一是要大力引進高端金融人才，特別是具有境外金融機構從業經歷的專業人才，加強人才儲備。二是要積極培養現有人才隊伍，提升自有人才職業素養。三是要豐富人才隊伍的知識結構，發掘金融期貨、期權等方面的人才，關注證券、外匯、財務顧問、金融工程等領域。四是要建設富有特色的企業文化，並將人才隊伍建設融入自身的企業文化中。
3.完善公司治理，建立健全現代金融企業管理體係
法人治理結構是現代金融企業的核心和實現企業科學管理的重要內容，期貨公司必須按照現代金融企業的規范建立公司治理結構。一是依法搭建公司治理的基本架構，不斷完善公司治理結構，促進"三會"及各專門委員會與管理層的協調溝通。二是要健全內部控制制度，對公司業務流程與管理流程進行梳理和歸類，找出風險點，制訂完整的崗位職責體係、考評體係與績效薪酬體係。三是積極完善內部激勵約束機制，建立職業經理人制度。
（五）完善"五位一體"監管體係，促進期貨市場協調健康發展
在加快我國期貨市場大發展的同時，也要加強監管，防范係統性風險。在"五位一體"監管體係基礎上，進一步提高監管效率，實現科學適度監管，既要避免創新過度和監管不足，也要防止創新不足和監管過度，不斷創新監管理念和監管方式。要進一步加強行業協會自律管理，完善自律規則，健全自律管理機制，促進期貨市場的穩定、健康、可持續發展。（侯蘇慶 紅妹 肖讚）
沒有留言:
張貼留言