Note:
ETF基金可以在一二級市場同時交易,這讓它兼具了股票和基金的諸多特點,作為基金,它竟可以實時交易,且每15秒計算一次估算凈值。
它的交易成本是基金里最低的,其管理費在0.5%左右,約是指數基金的三分之一,如果在股票市場交易單邊傭金只需0.3%,且不需繳納印花稅。
它的門檻靈活多變,低至100到1000元,高的在50萬至100萬元以上,同時適合個人和機構投資者。
由於可以近乎滿倉操作,它的跟蹤偏差非常小,在成熟的市場中,ETF可控跟蹤誤差在0.04%以內,ETF管理人管理業績非常好,而如果達到0.42%,業績就比較差了。
從中長期來看,等權重指數的ETF更能體現中小市值企業的成長性,業績也會更好。
或許你還不知道ETF是什么,但你已經無法忽視它的存在了。
最近,基金業有個大事,華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實滬深300ETF攜超過500億的巨資入市,這兩只基金成為國內最大規模的股票型基金。
與此同時,美國對沖基金大鱷喬治·索羅斯旗下的基金管理公司在新近公布的第一季度持股公告中,索羅斯持續看多新華富時中國25指數ETF基金,該指數覆蓋中國移動、中國建設銀行等大型中國上市公司。另一位投資界泰斗—股神巴菲特也曾在股東大會上數次推薦ETF。
我們以往的印象里,指數基金已經是最好的被動管理型基金。事實上,作為投資界的重大革命,ETF可以說是指數基金中最好的產品。盡管它從誕生到現在不足二十年時間,但專業人士幾乎都一致認為,隨著ETF的發展,普通指數型基金的生存空間將越來越小。
ETF的全稱是exchange traded fund,同時它還有一個復雜而拗口的中文官方名稱—交易型開放式指數投資基金,2004年,中國第一只ETF上證50ETF成立時,ETF被定下了現在的中文名。從字面看,它的本質屬於指數基金,同時兼具交易和開放兩大特點。
正像它難以理解的名字一樣,它很容易讓投資者產生不少誤解,那些固執的不愿投資自己不懂的產品的投資者,甚至會對它敬而遠之,而那些精明的投資者都在努力了解它的一切,因為它的確是值得投資的產品。
ETF比指數基金更有優勢么
雖說ETF被很多人看做是指數基金,但從特性上講,它很難被歸類,它集合股票、封閉式基金、指數基金多種投資品的交易特性,這種"四不像"反倒體現了它的革新性。
它是跟蹤一只指數的指數基金,但突破了股票和基金的界限,做到了跨市場交易,不僅可以向基金公司申購贖回,還能像股票一樣在證券市場交易,即在一級市場和二級市場同時交易,總體規模也可變化。
它是成本最低的投資品。普通指數型基金在股票型基金中成本已經算是很低的,費用加在一起在2%左右,而ETF基金的管理費率為0.5%,托管費為0.1%,在二級市場交易沒有申購贖回費用,這些省下的成本便會使你投資指數的收益更加明顯。
我們熟知的開放式基金是一天公布一次凈值,你只有在一天結束后才能與基金公司進行交易,你在申購與贖回基金份額時,對基金的凈值都是未知的。但ETF的交易每15秒會計算一次IOPV(基金份額參考凈值),作為對ETF基金份額凈值的估計。像炒股票一樣,你可以全天實時交易,投資者投資起來靈活快捷,對買賣點也會掌握得更準確。
與開放式基金的申購贖回機制不同的是,它的申購是從二級市場上購買一攬子股票來換取ETF份額,贖回時也是換回一攬子股票而不是現金。單邊交易傭金不超過0.3%,最低5元,如果是在二級市場買賣股票,你還需要繳納印花稅,稅率為交易金額的0.1%,但ETF并不需要繳納印花稅,分紅也免繳所得稅。因此,ETF也被廣泛用做套利工具。
由於ETF身兼了基金和股票的優勢,一如理查德·費里在《玩轉ETF基金》里總結的,ETF像基金一樣運行,又像股票一樣交易。
門檻沒你想的那么高
ETF最容易被投資者誤解的地方是,有人認為它的門檻極高,只有機構投資者和大戶能參與,又有人說它的門檻極低,是散戶的最佳投資品。實際上,這兩種說法都對。
正是因為它可以在一二級市場同時交易,所以它的門檻并不是唯一的。在二級市場交易時,買賣申報數量為100份或其整數倍,最低的資金門檻為100元左右,代銷網點的每個基金賬戶單筆申購最低金額為1000元。
二級市場的低門檻是它比較適合普通投資者的一面,但在一級市場申購和贖回基金份額,就需要較大資金量了。ETF基金申購的基本單位從30萬份到100萬份不等,A股市場上門檻最低的是上證180ETF,以30萬份為一個基本單位。這類投資的資金量至少在100萬以上。以滬深300ETF為例,華泰柏瑞滬深300ETF最小的申購贖回份額是90萬份,最初的凈值折算為2.6元,即最少需要234萬元,嘉實滬深300ETF的申購單位為200萬份,盡管發行面值為1元,但資金門檻為520萬元,這一門檻讓主體投資者只能是機構。
還有一種投資方式的門檻是介於這二者之間的,2011年年底ETF成為融資融券標的品種,這一業務的門檻為50萬元,它的好處是可以用杠桿做多和做空,但需要投資者具備專業的投資技巧。
ETF會因為買的人多而價格上漲嗎
ETF在證券交易所交易時,與股票、封閉式基金一樣,每天的漲跌幅限制也是10%,報價最小變動單位為0.01。它份額的市場價格雖說也是由供求力量影響,但值得注意的是,買的人越多,不代表你就會越賺錢,它的交易價格不會偏離基金的標的價值太多。
《玩轉ETF基金》介紹,"ETF有一個機制能夠控制價格的偏差,防止折價或溢價水平變得很大或者持續時間很長。"這是因為市場允許機構投資者進行無風險套利,當ETF基金在一二級市場上出現溢價時,投資者可以贖回ETF份額,然后將股票兌現,迅速套利,當出現折價情況時,投資者可以進行反向操作,直至套利空間消失。
看上去這是件很復雜的工作,但實際上這種交易非常簡單且自動化,可以在瞬間由計算機程序運行完成。這一套利機制促使ETF回歸到基金的真實價值。
當然,二級市場的投資者就無法享受這種套利收益,他們更多還是享受指數上漲帶來的收益。正因為價格與凈值差會在短時間內消除,研究員陸慧天也提醒個人投資者,在二級市場交易時,最好在沒有價差的情況下投資,盡量保證買入時,價差不超過5%。
跟蹤同一個指數,為何誤差那么大
據財匯資訊,同樣都是跟蹤上證50指數,2011年,易方達上證50指數基金的跟蹤誤差為0.67%,而上證央企50ETF的跟蹤誤差為0.58%,相差0.1%左右。
ETF最重要的優勢之一便是跟蹤得更加準確,據某基金網提供的信息,ETF的年化跟蹤誤差一般不大於2%,指數型基金的跟蹤偏差平均在3%左右。實際上,不少指數基金的跟蹤偏差比這高得多。
這種差別是由倉位造成的。指數基金的股票倉位最高是95%,有5%的現金類投資,投資債券等固定收益產品,這5%跟股票沒關係,所以跟蹤指數肯定存在誤差,但ETF可以做到100%的倉位投資股票,指數漲多少跌多少它都能完全跟蹤到。
跟蹤準確的好處是你能更好地享受指數上漲帶來的收益,在牛市時,它的這一優勢便會給你帶來非常實際的好處,比起指數基金至少能多給你1%收益。
國內的規定是,一只指數只設置一只ETF基金,只有滬深300特批了兩只ETF,所以目前我們無從比較,同樣都是ETF,到底誰跟蹤得更加緊密一些,但在國外,跟蹤同一指數的不同ETF基金間,跟蹤誤差也不盡相同。
標普500指數是全球規模最大的ETF,據國泰君安的研究,iShares S&P 500指數ETF的年化跟蹤誤差控制在0.06%。這要低於SPDR0.14%左右的跟蹤誤差。造成這一細微差別的原因很難簡單說清,存在可控與不可控的因素,與復制指數的方法、成分股的流動性、交易成本、分紅,還有基金經理的管理能力等都有關係。
流動性是選擇ETF的唯一標準么
選擇ETF主要是看經濟周期與指數本身,也就是說,投資ETF最重要的還是把握市場時機,在當前經濟周期或者說市場風格下,挑選最有盈利可能的ETF是比較合乎邏輯的技巧。
不過在此之外,你還要注意ETF本身的流動性,研究員陸慧天說,因為個人投資者大多只能在二級市場交易,如果投資了流動性差,日交易量低的ETF,即便它上漲,你也很難賣出去。如果它的日成交量只有幾萬元,勸你還是遠離這類ETF。
流動性差容易造成ETF產生較大折價或溢價,但這只對機構投資者有利。
ETF基金和ETF聯接基金有什么不同
ETF聯接基金就是ETF中的ETF,說得好像是繞口令一樣,不過事實就是如此,它的絕大部分資產都用於跟蹤一只指數的ETF基金,剩下的部分則用通過主動管理來增強收益,投資標的指數的成分股、備選成分股等,前者的比例不低於90%。中國第一只ETF聯接基金是華安上證180ETF聯接基金與交銀180治理聯接。以華安上證180ETF聯接基金為例,華安上證180ETF、上證180指數成份股、備選成份股為主要投資對象。
它可以以成份股實物形式申購及贖回華安上證180ETF基金的份額,也可以在二級市場上買賣華安上證180ETF基金的份額,而ETF聯接基金的認購門檻僅為1000份,相當於投資者最低只需1000元便可以申購贖回ETF的基金份額,大大降低了門檻。
不過它的業績能否超越ETF也是人們比較擔憂的部分,從2012年年初至5月17日,上證180指數上漲11.83%,而華安上證180ETF的凈值增長率為10.12%,其聯接基金的凈值增長率為9.87%,略低於ETF的回報。
等權重與市值加權ETF哪個好
ETF的業績可以說是由指數本身決定的,指數的構建方法不同,會讓成分股相同的指數出現較大業績差異,同樣,跟蹤它們的ETF基金的表現也會出現相應的差異。
指數本身的構建主要有三種方式,市值加權法、基本面加權法和等權重法,但比較容易讓人混淆的是,同樣的成分股,也會有不同的指數,比如上證180指數與上證180等權重指數。上證180指數是以等市值的方式構建,每只股票在指數中所占權重是由它的市值決定的,即加權平均,那么市值大的股票對指數的影響力也就越大,標普500、上證綜指等大部分指數都是以這種方式構建。
上證180等權重指數顯然是等權重指數,這類指數中,所有成分股都被賦予同等的權重,如果有100只成分股,那么每只股票的權重都是1%,如果只有50只股票,那么每只股票的權重就是2%。顯然,比起等市值指數,它放大了中小市值公司在指數中的作用,讓它們的成長性能得到更好的體現。
標準普爾等權指數(EWI)就是標普500指數的等權重版本,它的成分股與標普500相同,但指數中每只股票的權重為0.2%。RYDEX基金公司的標準普爾等權ETF基金(代碼:RSP)是跟蹤標準普爾等權指數。
兩種從短期來看,指數回報的差異不會太大,2012年以來,上證180指數與上證180等權重指數,前者上漲12.1%左右,后者上漲11.2%。如果把時間拉到中長期,等權重指數的收益能力會強於市值加權指數,可以這么理解,市值加權的指數更多受權重高的股票,即市值較大的股票影響,等權重的指數則充分反映了股票的成長性,尤其讓發展速度更快的中小公司的成長反映到了股價上。例如,近十年來,SPDR上漲18.84%,RSP則上漲21.13%。因為等權重ETF算是智能型ETF,目前國內市場上的等權重ETF并不多,當前只有景順長城上證180等權重ETF。
另外,因為等權重的指數計算方法更簡單,ETF的跟蹤也更加準確。
沒有留言:
張貼留言